Kredi Varsayılan Takas (CDS) Tanımı
Bir Kredi Varsayılan Takas (CDS) nedir?
Kredi temerrüt takası (CDS), bir yatırımcının kredi riskini başka bir yatırımcının riski ile “takas etmesine” ya da mahsup etmesine izin veren finansal bir türev veya sözleşmedir . Örneğin, bir borç veren borçlunun kredi borcunda temerrüde düşeceği konusunda endişeleniyorsa , borç veren bu riski dengelemek veya değiştirmek için bir CDS kullanabilir. Temerrüt riskini takas etmek için borç veren borçlunun temerrüde düşmesi durumunda borç vermeyi geri ödemeyi kabul eden başka bir yatırımcıdan bir CDS alır. Çoğu CDS, sigorta poliçesi gibi olan sözleşmeyi sürdürmek için devam eden bir prim ödemesi talep edecektir .
Bir kredi temerrüt takası aktarmak üzere tasarlanmıştır kredi pozlama ait sabit gelirli iki veya daha fazla taraf arasında ürünler. Bir CDS’de, takas alıcısı bir takasın vade tarihine kadar takas satıcısına ödeme yapar . Buna karşılık, satıcı - borç verenin (borçlu) başka bir kredi olayını temerrüde düşürmesi veya tecrübe etmesi durumunda - satıcı, alıcıya güvenliğin değerini ve o süre ile ödenecek olan tüm faiz ödemelerini ödeyeceğini kabul eder. teminatın vade tarihi.
Kredi temerrüt takası, en yaygın kredi türevi türüdür ve belediye tahvillerini , ortaya çıkan piyasa tahvillerini, ipoteğe dayalı menkul kıymetleri veya şirket tahvillerini içerebilir .
Kredi temerrüt takası, sıklıkla bir kredi türev sözleşmesi olarak da adlandırılır.
Kredi Temerrüt Swapları (CDS)
Kredi temerrüt takas sözleşmeleri veya CDS, yatırımcıların başka bir yatırımcıyla kredi riskini takas etmelerini sağlayan türev sözleşmelerdir. Kredi temerrüt takas taktikleri en yaygın kredi türevleridir ve genellikle sabit gelirli ürünlerdeki kredi riskini aktarmak için kullanılır Kredi temerrüt takas işlemleri, tezgah üstü işlem görür ve bu da düzenleyiciler için izlemelerini zorlaştırır.
Varsayılan Kredi Takası Değişimi (CDS)
Tahviller ve diğer borçlanma senetleri borçlunun borcunu veya faizini geri ödememesi riskini taşımaktadır . Çünkü borç senetleri çoğu zaman uzun olacak olgunluğa terimleri yatırımcı aracın tüm ömrü boyunca bu risk konusunda güvenilir tahminler yapmak için, 30 yıl olduğu kadar, bu zordur.
Kredi temerrüt takas işlemleri bu tür riskleri yönetmenin son derece popüler bir yolu haline gelmiştir. ABD Para Birimi Denetçisi, kredi türevleriyle ilgili üç aylık bir rapor yayınlar ve Haziran 2018'de yayınlanan bir raporda, tüm piyasanın büyüklüğünü 4.2 trilyon dolara koyarken, CDS 3.68 trilyon dolardır.
Sigorta Olarak Kredi Temerrüdü Takas
Bir kredi temerrüt takası, ödemenin yapılmamasına karşı sigortadır . Bir CDS aracılığıyla, alıcı, bir ücret karşılığında, bu riskin bir kısmını veya tamamını bir sigorta şirketine veya başka bir CDS satıcısına kaydırarak borçlunun temerrüdünün sonuçlarından kaçınabilir. Bu şekilde, bir kredi temerrüt takas alıcısı kredi koruması alırken, takas satıcısı borç güvenliğinin kredibilitesini garanti eder . Örneğin, bir kredi temerrüt takas alıcısı , ihraç edenin ödemelerde temerrüde düşmesi durumunda, takas satıcısı tarafından, ödenmemiş herhangi bir faiz ile birlikte sözleşmenin asıl değerine hak kazanacaktır .
Kredi riskinin ortadan kaldırılmadığına dikkat etmek önemlidir - CDS satıcısına kaydırılmıştır. Risk, CDS satıcısının borçlunun temerrüdünün aynı zamanda temerrüde düşmesidir. 2008 kredi krizinin ana nedenlerinden biri buydu: Lehman Brothers, Bear Stearns ve AIG gibi CDS satıcıları CDS yükümlülüklerini yerine getirdiler.
Kredi riski bir CDS aracılığıyla elimine edilmemişken, risk azaltılmıştır. Örneğin, Borç A, Borrower B'ye orta vadeli bir kredi notu ile borç verdiyse, Borç A, Borçlu B'den daha iyi bir kredi notuna ve finansal desteğe sahip bir satıcıdan bir CDS satın alarak borcun kalitesini artırabilir. risk kaybolmadı, ancak CDS ile azaltıldı.
Borç veren kuruluş temerrüde düşmezse ve her şey yolunda giderse, CDS alıcısı CDS ödemeleri yoluyla para kaybeder, ancak alıcının temerrüde düşmesi durumunda ve ödemesi yapılmazsa, alıcı yatırımı çok daha büyük bir oranda kaybeder bir CDS aldı. Bu nedenle, bir güvenlik sahibi, vericisinin varsayılanın olası olduğunu düşündüğü ölçüde, bir CDS ne kadar arzu edilirse ve maliyeti de o kadar artacaktır.
Bağlamda Kredi Varsayılan Takası
Kredi temerrüt takası içeren herhangi bir durum en az üç tarafa sahip olacaktır. İlgili ilk taraf borç güvenliğini veren kurumdur (borçlu). Borç senetleri veya diğer menkul kıymetler olabilir ve esasen borç verenin borç verenden aldığı kredidir . Eğer bir şirket 100 dolar değerinde bir tahvil ve 10 yıl vadeli bir alıcıya tahvil satarsa , 10 yıllık süre sonunda 100 ABD dolarını alıcıya 100 ABD Doları kadar geri ödemeyi kabul eder. bağın ömrü boyunca. Ancak, borç veren kuruluş primi geri ödeyebileceğini garanti edemediğinden borçlu alıcı riske atmıştır.
Borç alıcısı bu borsadaki ikinci taraftır ve taraflar bir CDS sözleşmesi yapmaya karar verirse, aynı zamanda CDS alıcısı olacaktır. Üçüncü şahıs , CDS satıcısı, en sık garanti eden büyük banka veya sigorta şirketi altta yatan borç veren ve alıcı arasında. Bu, bir ev veya arabadaki sigorta poliçesine çok benzer.
CDS karmaşıktır çünkü tezgahta işlem görürler (yani standartlaştırılmazlar). CDS piyasasında, yatırımcıların kar elde edebileceğini düşünüyorlarsa, CDS'in yükümlülüklerini takas edebileceği bir çok spekülasyon vardır. Örneğin, 10 milyon dolarlık bir tahvil teminatını almak için üç ayda bir 10,000 dolar ödeyen bir CDS olduğunu varsayalım. CDS'yi ilk olarak satan şirket, borç alanın kredi kalitesinin arttığına ve böylece CDS ödemelerinin yüksek olduğuna inanıyor. Şirket bu ödeme haklarını ve başka bir alıcıya karşı yükümlülüklerini satabilir ve potansiyel olarak kar edebilir.
Alternatif olarak, A Şirketi'nin tahvillerinde temerrüde düşebileceğine inanan bir yatırımcı düşünün. Yatırımcı, A Şirketi temerrüde düşerse, bu borcun değerini ödeyecek bir bankadan CDS satın alabilir. Alıcının borcu kendisine ait olmasa bile bir CDS satın alınabilir. Bu, biraz mahallede başka bir evde CDS satın alan bir komşu gibi çünkü sahibinin işsiz olduğunu ve ipotek konusunda temerrüde gelebileceğini biliyor .
Kredi temerrüt swapları bir tahvilin vadesinin vadesinde ödenmesini güvence altına alabilmesine rağmen, tahvilin ömrünün tamamını karşılaması gerekmez. Örneğin, bir yatırımcının 10 yıl güvenlikte iki yıl olduğunu ve verenin kredi sıkıntısı çektiğini düşündüğünü hayal edin. Tahvil sahibi, bono sahibinin risklerin azaltılacağına inandığı yedinci yıla kadar yatırımı koruyacak beş yıl vadeli kredi temerrüt takası almayı seçebilir.
Yatırımcıların, taraf oldukları kredi temerrüt takas takdiri üzerinde tarafları etkin bir şekilde değiştirmesi bile mümkündür. Örneğin, eğer bir CDS satıcısı borçlunun temerrüde düşme ihtimalinin yüksek olduğuna inanıyorsa, CDS satıcısı riskleri dengelemek için kendi CDS'sini başka bir kurumdan alabilir veya sözleşmeyi başka bir bankaya satabilir. Bir CDS'nin mülkiyet zinciri çok uzun ve karmaşık hale gelebilir, bu da pazarın büyüklüğünün izlenmesini zorlaştırır.
Gerçek Dünya Kredi Temerrüt Değişimi Örneği
Kredi borcu takas takasları, Avrupa Devlet Borç krizi sırasında yaygın olarak kullanılmıştır. Eylül 2011’de, Yunanistan devlet tahvilleri temerrüt olasılığının% 94'üne sahipti. Yunanistan tahvilleri tutan yatırımcılar, beş yıl boyunca 10 milyon dolarlık tahvil teminatı almak için kredi temerrüt takası (CDS) için her yıl önceden 5,7 milyon dolar ödeyebilirlerdi. Birçok riskten korunma fonu CDS'yi bile ülkenin temerrüde düşme ihtimalini tahmin etmek için kullandı.
